備受市場(chǎng)關(guān)注的鋰電池“一哥”寧德時(shí)代2021中報業(yè)績(jì)終于揭曉。

 

8月25日晚間，寧德時(shí)代披露2021年半年度報告，財報顯示，公司上半年實(shí)現營(yíng)業(yè)總收入440.75億元，同比增長(cháng)134.07%；凈利潤44.84億元，同比增長(cháng)131.45%；扣非凈利潤39.18億元，同比增長(cháng)184.64%。

相較于一季度19.54億元的凈利潤，二季度凈利潤25.3億元，環(huán)比增長(cháng)129%，這也是寧德時(shí)代歷史上最佳單季利潤成績(jì)。

 

梳理此次中報，寧德時(shí)代在其中“隱藏”的五大看點(diǎn)值得行業(yè)關(guān)注：

 

一、動(dòng)力電池毛利率下滑，儲能系統毛利率提升驚人

 

財報顯示，2021年上半年，寧德時(shí)代動(dòng)力電池系統銷(xiāo)售收入為304.51億元，同比增長(cháng)125.94%；儲能系統銷(xiāo)售收入46.93億元，同比增長(cháng)727.36%；鋰電池材料銷(xiāo)售收入為49.86億元，同比增長(cháng)303.89%。

 

從銷(xiāo)售收入來(lái)看，動(dòng)力電池系統仍是寧德時(shí)代的主要收入來(lái)源，但從同比增長(cháng)率來(lái)看，動(dòng)力電池系統恰是三大業(yè)務(wù)中最低的。

 

再來(lái)看毛利率，公告顯示，2021年上半年，寧德時(shí)代整體毛利率微升0.1%至27.26%。整體毛利率變化不大，主要是因為動(dòng)力電池系統毛利率下滑，而略有增長(cháng)則是由于儲能系統毛利率獲得了驚人的提升。具體如下：

 

動(dòng)力電池系統毛利率為23.00%，同比下降3.50%。

 

而儲能系統毛利率高達36.60%，更是實(shí)現了12.00%的同比增長(cháng)率，并且，在去年儲能業(yè)務(wù)的營(yíng)收增速達到218.56%，同樣遠超其他任何業(yè)務(wù)。這意味著(zhù)儲能業(yè)務(wù)將成為寧德時(shí)代最有前景的市場(chǎng)。

 

鋰電池材料毛利率則為21.15%，同比增長(cháng)2.06%。作為電池生產(chǎn)商，寧德時(shí)代這塊業(yè)務(wù)具體操作模式如下：其可將廢舊鋰離子電池中的鎳鈷錳鋰等有價(jià)金屬通過(guò)加工、提純、合成等工藝，生產(chǎn)三元前驅體等鋰離子電池材料，使鎳鈷錳鋰等資源實(shí)現循環(huán)利用；同時(shí)也可通過(guò)外購材料進(jìn)行鋰離子電池材料的加工生產(chǎn)。

 

圖源：寧德時(shí)代公告

 

二、產(chǎn)能利用率高達92.2%，已觸及天花板

 

根據公告，上半年寧德時(shí)代動(dòng)力電池及儲能系統產(chǎn)能為65.45Gwh，在建產(chǎn)能92.5Gwh，產(chǎn)能利用率92.2%。

 

圖源：寧德時(shí)代公告

 

高達92.2%的產(chǎn)能利用率，一方面，說(shuō)明寧德時(shí)代行業(yè)龍頭地位相當地穩固，簡(jiǎn)而言之就是生意好。根據SNEResearch統計，2021年1-6月，全球動(dòng)力電池使用量為114.1GWh，同比增長(cháng)155.1%，其中，全球前十動(dòng)力電池企業(yè)使用量占比為91.3%，寧德時(shí)代排名第一。2021年1-6月工信部公布的新能源車(chē)型有效目錄共2400余款車(chē)型，其中由公司配套動(dòng)力電池的有1200余款車(chē)型，占比約50%，是配套車(chē)型最多的動(dòng)力電池廠(chǎng)商。

 

另一方面，說(shuō)明寧德時(shí)代的產(chǎn)能已觸及天花板。基于此，寧德時(shí)代加大了擴產(chǎn)步伐投入。

 

目前，寧德時(shí)代已規劃8大獨資生產(chǎn)基地，分別是寧德章灣區(東僑/湖東/湖西)、寧德車(chē)里灣、寧德福鼎、青海西寧、江蘇溧陽(yáng)、四川宜賓、廣東肇慶和德國圖林根，合計規劃產(chǎn)能超過(guò)410GWh，預計到今年年底產(chǎn)能將超過(guò)94.5GWh。

 

同時(shí)，寧德時(shí)代還與上汽、一汽、廣汽、東風(fēng)、吉利等車(chē)企投建了合資工廠(chǎng)，總產(chǎn)能超過(guò)145GWh，預計到今年年底合資公司產(chǎn)能可達42GWh。

 

此外，8月12日，寧德時(shí)代拋出擬募資高達582億元的定增計劃，用于7個(gè)募投項目，其中419億元用于5個(gè)鋰離子電池相關(guān)產(chǎn)能建設項目，根據公告，鋰離子電池新增產(chǎn)能合計137GWh，儲能柜新增產(chǎn)能30GWh。

 

三、“儲能+鈉離子電池+投資”成新賽道

 

動(dòng)力電池系統業(yè)務(wù)毛利率下降，則意味著(zhù)寧德時(shí)代開(kāi)辟新的賽道勢在必行。

 

顯然，寧德時(shí)代自身也已經(jīng)意識到了這一點(diǎn)。在公告中，其明確指出，近年來(lái)，鋰離子電池市場(chǎng)快速發(fā)展，不斷吸引新進(jìn)入者通過(guò)直接投資、產(chǎn)業(yè)轉型或收購兼并等方式參與競爭，同時(shí)現有鋰電池企業(yè)亦紛紛擴充產(chǎn)能，市場(chǎng)競爭日益激烈，公司未來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展將面臨一定的市場(chǎng)競爭加劇的風(fēng)險。

 

并且，鋰離子動(dòng)力電池行業(yè)的技術(shù)更新速度較快，公司如果不能始終保持技術(shù)水平行業(yè)領(lǐng)先并持續進(jìn)步，市場(chǎng)競爭力和盈利能力可能會(huì )受到影響。

 

當然，寧德時(shí)代早已有所行動(dòng)。寧德時(shí)代官方將其企業(yè)戰略劃分為三大發(fā)展方向，并且也是沿著(zhù)這些方向進(jìn)行投資的。

 

半年報中毛利率增長(cháng)最高的儲能業(yè)務(wù)也被納入“以可再生能源和儲能為核心，實(shí)現固定式化石能源替代”這一企業(yè)戰略。按照寧德時(shí)代董事長(cháng)曾毓群的說(shuō)法：“在儲能跟發(fā)電領(lǐng)域，尤其是新型的太陽(yáng)能電池方面，能夠結合，然后能夠把固定式的化石能源把它替代掉。” 

 

實(shí)際布局方面，寧德時(shí)代2018年就聯(lián)手福建投資開(kāi)發(fā)集團和中國電建集團下設公司共同成立了晉江閩投電力儲能科技有限公司，并且，寧德時(shí)代還與國網(wǎng)綜合能源成立兩家合資公司，與科士達成立合資公司（儲能項目已經(jīng)開(kāi)工）。去年底還以2.21億元入股儲能領(lǐng)域上市公司永福股份，成為其第三大股東，今年雙方還合資成立了“時(shí)代永福”，探索“光伏+儲能”模式。

 

鈉離子電池則是寧德時(shí)代所說(shuō)的保持技術(shù)水平領(lǐng)先的關(guān)鍵“武器”。7月29日，寧德時(shí)代正式發(fā)布第一代鈉離子電池，官方介紹稱(chēng)電芯單體能量密度已經(jīng)達到160Wh/kg，基于該產(chǎn)品，其還創(chuàng )新開(kāi)發(fā)出鋰鈉混搭電池包。

 

值得一提的是，在寧德時(shí)代發(fā)布半年報的前幾個(gè)小時(shí)，鈉離子電池也迎來(lái)了政策層面的好消息。8月25日，工信部答復政協(xié)第十三屆全國委員會(huì )第四次會(huì )議第4815號（工交郵電類(lèi)523號）提案稱(chēng)，有關(guān)部門(mén)將支持鈉離子電池加速創(chuàng )新成果轉化，支持先進(jìn)產(chǎn)品量產(chǎn)能力建設。同時(shí)，根據產(chǎn)業(yè)發(fā)展進(jìn)程適時(shí)完善有關(guān)產(chǎn)品目錄，促進(jìn)性能優(yōu)異、符合條件的鈉離子電池在新能源電站、交通工具、通信基站等領(lǐng)域加快應用；通過(guò)產(chǎn)學(xué)研協(xié)同創(chuàng )新，推動(dòng)鈉離子電池全面商業(yè)化；科技部將在“十四五”期間實(shí)施“儲能與智能電網(wǎng)技術(shù)”重點(diǎn)專(zhuān)項，并將鈉離子電池技術(shù)列為子任務(wù)，以進(jìn)一步推動(dòng)鈉離子電池的規�；�、低成本化，提升綜合性能。

 

投資方面，根據2021年中報，寧德時(shí)代實(shí)現投資收益1.17億元，雖然占利潤總額的比例尚不算高，但今年以來(lái)寧德時(shí)代加大了投資力度，截至7月27日，寧德時(shí)代已經(jīng)進(jìn)行了逾457億元的投資“理財”。

 

四、隱藏利潤

 

在寧德時(shí)代的2021中報中，有可能隱藏利潤有三個(gè)科目，分別是銷(xiāo)售費用、遞延收益、計提資產(chǎn)減值。

 

根據公告，上半年寧德時(shí)代銷(xiāo)售費用為15.93億元，同比增長(cháng)101.13%，變動(dòng)原因則是計提的售后服務(wù)增長(cháng)。說(shuō)明寧德時(shí)代有提前確認部分銷(xiāo)售費用的可能。

 

遞延收益方面，公告顯示，寧德時(shí)代上半年遞延收益為64億元，計入當期損益的政府補助卻只有6.42億元，這一塊也是隱藏利潤最多的地方。

 

發(fā)布中報的同日，寧德時(shí)代還公告了2021年半年度計提資產(chǎn)減值準備，公司2021年半年度對相關(guān)資產(chǎn)計提資產(chǎn)和信用減值準備總額為81737.04萬(wàn)元，對應減少公司2021年半年度利潤總額81737.04萬(wàn)元。其中，計提應收款項壞賬準備6325.39萬(wàn)元、計提存貨跌價(jià)準備60411.65萬(wàn)元、計提長(cháng)期股權投資減值準備1.5億元。

 

圖源：寧德時(shí)代公告

 

五、十大股東中五家減持

 

根據財報，寧德時(shí)代前十大股東中有五個(gè)在二季度減持。包括深圳市招銀叁號股權投資合伙企業(yè)（有限合伙）、高瓴資本管理有限公司-中國價(jià)值基金（交易所）、湖北長(cháng)江招銀動(dòng)力投資合伙企業(yè)（有限合伙）、西藏鴻商資本投資有限公司、寧波梅山保稅港區博瑞榮合投資合伙企業(yè)（有限合伙），分別減持1145.2萬(wàn)股、798.9萬(wàn)股、1063萬(wàn)股、1327.3萬(wàn)股、175.4萬(wàn)股。

 

不過(guò)，香港中央結算有限公司持股比例小幅上升，由一季度的6.53%上升到6.65%。

 

按照寧德時(shí)代第二季度股價(jià)均價(jià)391元/股計算，上述五位股東通過(guò)減持分別套現44.78億元、31.28億元、41.56億元、51.9億元和6.86億元。

 

這一變動(dòng)反映出投資者認為寧德時(shí)代的估值過(guò)高，短期內上漲的空間有限。

 

有意思的是，盡管高瓴資本旗下交易所減持了，但寧德時(shí)代7月27日與北京高瓴裕清投資管理有限公司等合作方簽署了《合伙協(xié)議》。寧德時(shí)代作為有限合伙人之一，參與投資北京高瓴裕潤股權投資基金合伙企業(yè)（有限合伙），認繳出資金額為人民幣3億元。

 

總結

 

客觀(guān)來(lái)看，寧德時(shí)代在2021年第二季度繼續保持了賺錢(qián)能力，而2021年其一路狂飆的股價(jià)也側面證實(shí)了市場(chǎng)的看好。

 

今日（8月26日）開(kāi)盤(pán)，寧德時(shí)代股價(jià)一度漲超5%，最高達558.94元/股。截至午間收盤(pán)，寧德時(shí)代股價(jià)稍有回落，報527.56元/股，下降2.68元/股或0.51%，總市值1.23萬(wàn)億元。